Há uma tendência na economia mundial para a corrida para o ouro, que fez com que a cotação do metal ultrapasse pela primeira vez a barreira dos US$ 3 mil.
Pelo mundo, os bancos centrais têm intensificado a compra de ouro desde 2021, em concomitância com a deflagração do conflito na Ucrânia, com todas as sanções impostas à Rússia pelos EUA e pela União Europeia.
A percentagem de ouro nas reservas mundiais de divisas aumentou de 12,9% no final de 2021 para 15,3% no final de 2023. No final de 2024, atingiu 18,4 %. Enquanto isso, a percentual do dólar se reduziu, ao passo que as reservas em euros se estabilizaram.
Para o economista estadunidense Michael Hudson, estudioso sobre a história das finanças internacionais do século XX, há razões profundas nessa nova corrida do ouro, que remontam ao processo que se iniciou com a ruptura dos EUA com os Acordos de Bretton Woods, que determinavam um convertibilidade do dólar em ouro:
“Desde que o dólar desligou-se do ouro, em 1971, os Estados Unidos recearam de alguma forma perder o seu domínio financeiro mundial. Afinal, não era o caso, e a saída do ouro foi a melhor coisa que podia ter acontecido para reforçar a posição dos EUA (naquela época), porque os países estavam a investir em títulos do Tesouro dos EUA e a financiar o déficit americano.
“Assim, o mundo saiu do padrão-ouro para um padrão de títulos do Tesouro dos EUA. Mas os Estados Unidos estão sempre preocupados com o fato de, de alguma forma, poder haver uma ameaça às pessoas e aos bancos centrais que detêm as suas reservas sob a forma de títulos do Tesouro dos EUA. E o principal rival com que sempre se preocuparam foi o movimento em direção ao ouro.
“Por isso, nas últimas décadas, a Reserva Federal e o Tesouro dos EUA têm tentado manter o preço do ouro baixo para garantir que este não apareça como um investimento alternativo. E têm vendido ouro a prazo ou o alugado (leased), não só de Fort Knox, mas aparentemente da Reserva Federal, a negociantes de ouro, e têm vendido ouro a descoberto na Bolsa Comex. E ao vender ouro a descoberto, isso previne qualquer oportunidade de o preço do ouro subir efetivamente.
“(Mas) nos últimos anos, a Reserva Federal alugou tanto ouro que chegou ao fim da sua capacidade de o manter. E agora, pela primeira vez, estamos a ter um verdadeiro mercado a desenvolver-se em ouro. E tudo isto tem andado de mãos dadas com o desejo de vários governos de dizerem que querem desdolarizar. E com a ideia das pessoas de que, bem, talvez precisemos de diversificar o dólar, agora que a situação política e militar está a mudar. Tudo isto levou a um aumento da especulação sobre o ouro. E com os Estados Unidos a não serem capazes de fornecer mais ouro dos EUA para os negociantes de ouro de Londres, o ouro tem sido transportado de volta para os Estados Unidos. Os Estados Unidos disseram à Alemanha: Bem, sabemos que querem o ouro que pediram, as reservas de ouro que mantiveram na Reserva Federal de Nova York, mas vamos ter de lhes enviar muito lentamente.
“Portanto, tudo isto levou as pessoas a pensar que os Estados Unidos não conseguem manter baixo o preço do ouro. Por isso, está a subir”.
Paulo Nogueira Batista Jr., economista brasileiro, ex-FMI e Banco dos BRICS, também enxerga na corrida para o ouro como um movimento rumo a desdolarização.
“O ouro é uma alternativa a outros ativos internacionais, nomeadamente ao dólar. E quando há uma competição entre o ouro e o dólar, os portos seguros vêm mais na forma de ouro, ou de dólar, de T-bill (títulos do Tesouro dos EUA).
“Ora, os Estados Unidos têm enfraquecido a sua posição financeira e politicamente. Têm recorrido ao uso do dólar e do sistema financeiro para punir países considerados hostis ou não cooperantes. Esta situação levou muitos bancos centrais a virarem-se para o ouro. É o caso da China, da Rússia, do Irã e da Índia, creio eu. Trata-se de um movimento de precaução em direção ao ouro, porque o dólar americano já não é tão fiável, tendo em conta o que fizeram, por exemplo, com as reservas da Rússia após a invasão da Ucrânia. E os ativos em euros deixaram de ser fiáveis, porque os europeus seguiram o exemplo e aplicaram as mesmas sanções à Rússia. A Rússia não foi o primeiro caso, como sabemos, há muitos outros países.
“Agora, o ouro é um ativo de confiança, desde que esteja armazenado no país. Porque se estiver armazenado fora do país, pode ser vulnerável aos mesmos confiscos que os países ocidentais têm aplicado. Por exemplo, a Venezuela viu as suas reservas de ouro congeladas no Banco de Inglaterra, um ato de pirataria, diria eu.
“Assim, o ouro pode servir o propósito que costumavam servir os ativos em dólares e os em euros. O fato de o ouro ser uma alternativa é também um reflexo do facto de o renminbi não ser uma alternativa, não ser uma alternativa de pleno direito, ao dólar, dadas as restrições que a China impõe à taxa de câmbio da conta de capital. Isto torna possível a utilização do renminbi, mas não tão generalizada como poderia ser, pelo menos teoricamente”.
Para Michael Hudson, há também um fator novo, neste ano, que é a política tarifária de Trump.
“A administração Trump está a falar em impor tarifas sobre as importações de ouro. Por outras palavras, ele está a impor tarifas sobre tudo e já falou em impor tarifas sobre o ouro. E o seu objetivo é reduzir a procura americana de ouro. E isso vai fazer parte da estratégia americana de manter os preços do ouro em baixa, para que os investidores privados não olhem para isso como uma oportunidade de fazer um ganho de capital no preço do ouro.
“Mas esta é mais ou menos uma ação desesperada. E o que está a afetar o mercado do ouro hoje em dia, e que não acontecia antes, é que as pessoas compravam e vendiam ouro na Bolsa Comex, mas nenhum desse ouro que estava a ser comprado e vendido era efetivamente liquidado através de uma transferência física de ouro. O que era comprado e vendido na Bolsa Comex era o preço do ouro. Mas não se tratava de ouro para ser efetivamente utilizado. Era ouro apenas para fixar o preço, para oferecer um veículo de jogo.
“Mas, agora, a procura de ouro não se limita a apostar no preço, mas sim a tomar posse física. E foi isso que desestabilizou o mercado, porque a Reserva Federal dos EUA e Fort Knox alugaram tanto ouro a negociantes de ouro, principalmente em Londres, que a questão é: bem, será que todos esses negociantes podem entregar? Os negociantes pensavam que o pior que podia acontecer era a Reserva Federal dizer: ‘Bem, vamos aumentar a taxa de leasing que vos damos, e vocês vão ter de pagar mais leasing, e podem passá-lo para os vossos clientes de ouro’”.
“Mas agora, há senadores e representantes que querem de facto voltar a Fort Knox. E ainda não o disseram, mas querem que a Reserva Federal diga: Existe algum ouro lá? Quanto é que foi alugado? Ninguém faz ideia de quanto. E assim, de repente, há este fator de risco adicional de, bem, onde está o ouro fisicamente? E um desejo de deslocar o ouro ou de tomar posse efetiva do ouro.
“Um dos problemas da especulação privada em ouro é: onde é que se vai guardar o ouro? Não o queremos guardar em casa porque podemos ser roubados. Guardamo-lo em Singapura? Guardamo-lo num fundo de ouro? Bem, como é que sabe que o fundo de ouro tem todo o ouro? E mesmo os negociantes de ouro podem ter vendido mais ouro do que aquele que realmente têm em mãos, tal como aconteceu nos séculos XVI e XVII. Assim, o fator de risco de uma oportunidade de deter ouro aumentou, pelo que é melhor tomar posse física do ouro. E isso tem feito subir o preço.
Paulo Nogueira acha que se o governo dos EUA quiser conter a corrida para o ouro, o melhor a fazer seria parar de usar o dólar como arma: “o melhor caminho a seguir, que duvido que o governo tome, que o governo Trump tome, seria reconhecer que os fracassos do dólar, a insegurança associada ao dólar, derivam do comportamento dos próprios Estados Unidos, e comprometer-se a não usar o dólar como mecanismo de sanções. Isso poderia inverter, pelo menos em parte, a falta de confiança no dólar americano. Houve algumas declarações, ainda muito pequenas, da administração dos EUA nessa direção”.
Michael Hudson não é tão otimista a respeito disso: “as sanções e as ameaças são a única coisa que resta aos Estados Unidos. Já não podem oferecer aos outros países uma situação em que todos ganham, e Trump disse que a América tem de ser o ganhador líquido em qualquer acordo internacional que faça, quer seja um acordo financeiro ou um acordo comercial. E se os Estados Unidos dizem que, em qualquer acordo que façamos, vocês perdem e eu ganho, essa não é uma forma de atrair as pessoas para fazerem acordos convosco”.
Se há vantagens no uso de do ouro como reserva, há também desvantagens, como ressalta Nogueira: “Essa é a principal fraqueza do ouro como ativo de reserva: tem muita instabilidade nos seus preços. Portanto, pode-se ganhar ou perder de forma imprevisível com as flutuações do mercado. É por isso que os bancos centrais não se deslocariam em massa para o ouro, o que significa que não teriam uma quota predominante das reservas internacionais, creio eu, em ouro. Tenderiam a diversificar também para longe do ouro, para não ficarem demasiado dependentes do preço do ouro. Por isso, o lado negativo do ouro é o facto de ser imprevisível.
Ambos concordam que a busca pelo ouro nos mercados veio para ficar, pela desconfiança crescente, entre os diversos países, a respeito do dólar e do euro por serem usadas como armas em sanções a terceiros países. Por outro lado, essa desconfiança não gera uma busca por moeda chinesa, russa ou indiana, mas por uma “moeda baseada em ativos”, conforme acredita Hudson.
